رئيس صندوق النقد: ارتفاع تكاليف الاقتراض وتقلص التمويل يهددان الاقتصادات النامية
ارتفاع أسعار الفائدة العالمية يثير قلقاً بالغاً
- mabdo
- 2 سبتمبر، 2026
- اقتصاد الرائد
- الديون السيادية, صندوق النقد الدولي, مجموعة العشرين
الأمة| قالت المديرة العامة لصندوق النقد الدولي، كريستالينا جورجيفا، إن ارتفاع تكاليف الاقتراض والانخفاض الحاد في التمويل الخارجي يضعان ضغطاً متزايداً على الاقتصادات النامية، ولا سيما البلدان منخفضة الدخل، مما يحد من قدرتها على تمويل البنية التحتية والصحة والتعليم، بينما يهدد النمو واستدامة الديون.
وفي كلمتها أمام اجتماع وزراء مالية مجموعة العشرين ومحافظي البنوك المركزية في مدينة آشفيل بولاية كارولينا الشمالية، قالت جورجيفا إن وضع الديون السيادية في الاقتصادات الناشئة والمنخفضة الدخل قد تحسن تدريجياً في السنوات الأخيرة، بدعم من جهود السياسة المحلية والتعاون الدولي، لكن التقدم ظل غير متساوٍ.
وقالت إن المخاطر العالمية المستمرة، بما في ذلك الآثار الجانبية الناجمة عن ارتفاع العوائد في الاقتصادات المتقدمة، تؤكد الحاجة إلى الانضباط السياسي وتعزيز الاحتياطيات الاقتصادية.
وقالت جورجيفا: “إن ارتفاع أسعار الفائدة العالمية يثير قلقاً بالغاً”، مشيرة إلى أنه مع ارتفاع العوائد في الاقتصادات المتقدمة الرئيسية إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات عديدة، فإنها تدفع تكاليف الاقتراض إلى الارتفاع في معظم أنحاء العالم.
وأضافت: “في بعض الأسواق الناشئة، فإن هذا يعوض بشكل كامل أو أكثر عن انخفاض فروق الأسعار الذي تحقق بشق الأنفس”.
إن ارتفاع احتياجات إعادة التمويل وارتفاع تكاليف خدمة الدين يقيدان العديد من الاقتصادات النامية، ولا سيما البلدان منخفضة الدخل، مما يحد من قدرتها على تمويل الإنفاق الحيوي على البنية التحتية والصحة والتعليم.
وقالت جورجيفا إن هذا يقوض النمو، وبالتالي استدامة الدين.
وقد أدى الانخفاض الحاد في صافي التمويل الخارجي، بما في ذلك تخفيضات في مساعدات التنمية الرسمية وانخفاض ملحوظ في التدفقات الجديدة من الدائنين من خارج نادي باريس، إلى تفاقم ضغوط التمويل.
وقالت جورجيفا: “إن مساعدة الدول على خلق حيز مالي لدعم الإنفاق المعزز للنمو أصبح أكثر إلحاحاً في الظروف الحالية”.
ثلاث أولويات للاقتصادات النامية
وقالت جورجيفا إن معالجة تحديات الديون والتمويل التي تواجه البلدان النامية تتطلب عملاً جماعياً في ثلاثة مجالات.
أولاً، هناك حاجة إلى اتخاذ إجراءات حاسمة في البلدان التي يكون فيها الدين غير مستدام، مدعومة بمزيد من التحسينات في عمليات إعادة الهيكلة.
وأشارت إلى التقدم المحرز في إطار الإطار المشترك لمجموعة العشرين، بما في ذلك نموذج مذكرة التفاهم لمجموعة العشرين الذي تم الاتفاق عليه هذا العام.
كما أحرزت المائدة المستديرة العالمية للديون السيادية تقدماً في عملها، بما في ذلك من خلال نشر “دليل إعادة الهيكلة” المحدث وتوضيحات في أبريل لتسهيل مقارنة المعاملة والتنسيق بين مجموعات الدائنين.
وقالت جورجيفا إنه ينبغي مواصلة هذه الجهود، بما في ذلك تطوير حلول للدول غير المؤهلة للإطار المشترك.
ثانياً، دعت إلى تسريع تنفيذ نهج الركائز الثلاث لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي لدعم البلدان ذات الديون المستدامة مع تعزيز الإصلاحات التي تعزز النمو.
عزز صندوق النقد الدولي والبنك الدولي دعمهما للدول التي تنفذ الإصلاحات وتعبئ الموارد المحلية، بينما يعملان أيضاً على اتخاذ تدابير لتشجيع عمليات إدارة الالتزامات الفعالة وزيادة تدفقات القطاع الخاص بتكلفة أقل.
استشهدت جورجيفا بالإكوادور وباكستان كأمثلة على الحالات التي نجحت فيها هذه الإجراءات بشكل جيد.
وقالت إن تأمين دعم قوي من الشركاء الآخرين، بما في ذلك الدائنين الثنائيين، لا يزال أمراً أساسياً، داعية مجموعة العشرين إلى القيام بدور رائد في دعم النمو والاستثمار.
ثالثاً، أكدت جورجيفا أنه لا بديل عن الأسس الاقتصادية السليمة.
وقالت إن مساعدة الدول على بناء القدرة على الصمود ومنع تراكم الديون غير المستدام أمر بالغ الأهمية، بما في ذلك تعزيز شفافية الديون، وقدرات إدارة الديون، والعلاقات بين المدينين والمستثمرين.
لا تزال التوقعات العالمية غير مؤكدة
جاء تحذير جورجيفا في الوقت الذي قال فيه صندوق النقد الدولي إن توقعات النمو العالمي لعام 2026 قد تحسنت إلى حوالي 3 بالمائة منذ أبريل.
لقد استوعب الاقتصاد العالمي صدمة إمدادات الطاقة بشكل أفضل مما كان متوقعاً، وذلك بفضل استخدام احتياطيات النفط والغاز، ومصادر الطاقة الجديدة، وتدابير إدارة الطلب.
إن الاستثمار المتزايد في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مشاريع الطاقة اللازمة لتلبية الطلب المتزايد على الطاقة، يدعم النمو بشكل خاص في الولايات المتحدة والاقتصادات المدمجة في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي، مثل كوريا الجنوبية.
لكن جورجيفا قالت إن التوقعات العالمية لا تزال عرضة لمخاطر كبيرة.
وقالت: “لم تنتهِ صدمة الطاقة بعد”، مشيرة إلى مضيق هرمز المغلق إلى حد كبير، والحاجة إلى تجديد احتياطيات النفط والغاز الاستراتيجية، وارتفاع الطلب على الطاقة المرتبط بالذكاء الاصطناعي، واقتراب فصل الشتاء في نصف الكرة الشمالي.
كما أن الدين العام العالمي يقارب 100% من الناتج المحلي الإجمالي، متجاوزاً أعلى مستوياته بعد الحرب العالمية الثانية، ومن المتوقع أن يرتفع أكثر.
وقالت جورجيفا: “بالنظر إلى الماضي، يشبه مسار الدين السلم: خطوات عمودية كبيرة عند حدوث الصدمات، وقليل من الانخفاض أو لا انخفاض على الإطلاق بعد ذلك”.
كما حذرت من أن انخفاض التضخم قد توقف في العديد من البلدان، في حين أن الضغوط المالية المتزايدة تدفع عوائد السندات الأساسية إلى الارتفاع وتزيد من مخاوف السوق بشأن التفاعل بين السياسة المالية والنقدية.
وقالت إن التأثير المستقبلي للذكاء الاصطناعي على الإنتاجية والاستقرار المالي لا يزال غير مؤكد أيضاً.
يدعو صندوق النقد الدولي إلى تنسيق أقوى للسياسات
وقالت جورجيفا إنه ينبغي على البنوك المركزية أن تظل تركز على استقرار الأسعار، في حين ينبغي على السلطات المالية وضع خطط ضبط ذات مصداقية على المدى المتوسط.
وقالت إن السياسات الهيكلية يجب أن تركز على تقليل الروتين وإزالة العوائق أمام النمو.
وقالت جورجيفا إن النمو المحتمل الأقوى من شأنه أن يساعد الدول على معالجة الضغوط المالية، في حين أن معالجة المشاكل المالية من شأنها أن تحسن بدورها آفاق النمو.
كما حذرت من اتساع نطاق الاختلالات العالمية.
وخلص أحدث تقرير للقطاع الخارجي الصادر عن صندوق النقد الدولي إلى أن الاختلالات العالمية الزائدة، تلك التي لا تفسرها الأساسيات الاقتصادية، اتسعت بنسبة 0.7 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، وهي أكبر زيادة في عقد من الزمان.
وقالت جورجيفا إن إعادة التوازن المستدام سيتطلب اتخاذ إجراءات سياسية في كل من الاقتصادات ذات الفائض والعجز.
في الاقتصادات ذات الفائض، يمكن للإصلاحات الهيكلية الموجهة نحو السوق أن تعزز الاستهلاك المحلي، وتشجع الاستثمار، وتحسن آفاق النمو.
في الاقتصادات التي تعاني من عجز في الميزانية، يمكن أن يؤدي ضبط الأوضاع المالية بشكل مناسب إلى زيادة المدخرات وإعادة بناء الاحتياطيات المالية.
وقالت إن السياسات المتزامنة والمتكاملة بين الاقتصادات الكبرى ستؤدي إلى أقوى النتائج، بما في ذلك النمو العالمي.
وقالت جورجيفا في صندوق النقد الدولي إن الصندوق يعمل مع الدول الأعضاء والمنظمات الدولية لتحسين البيانات عبر البلدان وإحصاءات القطاع الخارجي وتحسين تقييمه للاختلالات العالمية.
كما يهدف استعراض المراقبة الشامل لصندوق النقد الدولي إلى تقديم تقييم أكثر شمولاً واستشرافاً للمستقبل لقضايا القطاع الخارجي والآثار العابرة للحدود.
وقالت جورجيفا: “الهدف هو الانتقال من التشخيص إلى العمل”.
تُبرم مصر حاليًا اتفاقية قرض بقيمة 8 مليارات دولار من المقرر أن تُختتم بحلول منتصف ديسمبر من هذا العام. كما تُبرم اتفاقية قرض أخرى لمدة عام واحد بقيمة 1.3 مليار دولار مع الصندوق الذي يُموّل جهود البلاد في مجال العمل المناخي.